=16555.03
因此:(ΔIRR甲-24%)/(28%-24%)=(0-16555.03)/(-660.88-16555.03)
解得:ΔIRR甲=27.85%
(3)①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额为750000元
②B设备的投资额=750000+129000=879000(元)
③200000×(P/A,ΔIRR乙,5)=750000
(P/A,ΔIRR乙,5)=3.75
根据:(P/A,10%,5)=3.7908
(P/A,12%,5)=3.6048
可知:(3.7908-3.75)/(3.7908-3.6048)=(10%-ΔIRR乙)/(10%-12%)
解得:ΔIRR乙=10.44%
(4)企业要求的投资报酬率=8%+4%=12%
(5)∵ΔIRR甲=27.85%>12%
∴甲方案经济上是可行的。
∵ΔIRR乙=10.44%<12%
∴乙方案经济上不可行。
由于甲方案可行,所以,企业应该进行更新改造,选择甲方案。
2
[答案] (1)2007年的税前利润=净利润/(1-所得税率)=100/(1-20%)=125(万元)
息税前利润=税前利润+利息费用=125+61=186(万元)
(2)息税前利润=销售收入×(1-变动成本率)-固定生产经营成本
186=1000×(1-变动成本率)-114
变动成本率=70%
(3)增发股份=300/10=30(万股)
(4)增加利息=300×8%=24(万元)
(5)设每股收益无差别点销售额为S:
则:[S×(1-70%)-114-61-24]×(1-20%)/200
=[S×(1-70%)-114-61]×(1-20%)/(200+30)
解方程:
每股收益无差别点销售额S=1196.67(万元)
每股收益无差别点息税前利润
=1196.67×(1-70%)-114
=245.00(万元)
(6)对于风险中立者而言,决策时不考虑风险的大小,本题中仅仅考虑预期的每股收益。因预计的销售额1500万元高于每股收益无差别点销售额1196.67万元,运用负债筹资可获得较高的每股收益,故该公司会选择(方案1)。
(7)每股收益无差别点息税前利润为245.00万元
(方案1)在每股收益无差别点的财务杠杆系数=245.00/(245.00-61-24)=1.53
每股收益增长率=15%×1.53=22.95%
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