中级财务管理模拟试题(1-4)_2017会计职称考试试题及答案

03-06 16:46:30   浏览次数:447次  栏目：考前模拟试题

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　　解得：b=0.7

　　(4)市场风险溢酬=证券市场平均收益率-无风险收益率=9%-2.7%=6.3%

　　因为资本资产定价模型成立，所以，预期收益率=必要收益率=无风险收益率+β系数×市场风险溢酬

　　即：10%=2.7%+乙项目的β系数×6.3%

　　解得：乙项目的β系数=1.16

　　根据β系数的计算公式可知：

　　乙项目的β系数=乙项目的收益率与市场组合收益率的相关系数×乙项目收益率的标准差/市场组合收益率的标准差

　　即：1.16=乙项目的收益率与市场组合收益率的相关系数×15.49%/8%

　　解得：乙项目的收益率与市场组合收益率的相关系数=0.60

　　(5)对甲项目的投资比重=1/(1+1.5)=0.4

　　对乙项目的投资比重=1-0.4=0.6 www.lexue88.com

　　投资组合的预期收益率

　　=0.4×16%+0.6×10%=12.4%

　　甲、乙两个项目收益率的协方差

　　=0.6×3.10%×15.49%

　　=0.29%

　　投资组合收益率的标准差

　　=(0.4×0.4×3.10%×3.10%+2×0.4×0.6×0.29%+0.6×0.6×15.49%×15.49%)1/2

　　=10.09%

　　五、综合题

　　1

　　[答案] (1)假设最多可以发放的现金股利数额为W万元

　　目前的普通股股数=800/2=400(万股)

　　每股净资产=6200/400=15.5(元/股)

　　市净率=31/15.5=2

　　发放股票股利之后的股数

　　=400×(1+10%)=440(万股)

　　发放W万元现金股利之后的股东权益

　　=(6200-W)万元

　　每股净资产=(6200-W)/440

　　市净率=25/[(6200-W)/440]=2

　　解得：W=700(万元)

　　每股股利的最大值=700/440=1.59(元/股)

　　(2)股票分割后的每股面值=2/2=1(元/股)

　　普通股股数=400×2=800(万股)

　　每股净资产=6200/800=7.75(元/股)

　　每股市价=7.75×2=15.5(元/股)

　　(3)股票回购之后的每股市价

　　=2×(6200-20×25)/(400-25)

　　=30.4(元/股)

　　(4)假设每股收益无差别点的销售收入为W万元

　　则：[W×(1-60%)-200-50-20]/400

　　=[W×(1-60%)-200-50]/(400+10)

　　即：(0.4W-270)/400=(0.4W-250)/410

　　解得：W=2675(万元)

　　由于12000大于2675，因此应该选择增发债券的融资方案。

　　(5)筹资后的资本总额

　　=3100+6200+700=10000(万元)

　　银行借款的筹资成本

　　=6%×(1-25%)=4.5%

　　借款之后的权益资本成本

　　=2%+1.6×10%=18%

　　加权平均资本成本

　　=3100/10000×4%+700/10000×4.5%+6200/10000×18%

　　=12.72%

　　增发新股之后的权益资本成本

　　=2%+1.5×10%=17%

　　加权平均资本成本 www.lexue88.com

　　=3100/10000×4%+(6200+700)/10000×17%

　　=12.97%高于12.72%

　　结论：应该选择增发债券的融资方案。

　　(6)本期收益率=0.4/16×100%=2.5%

　　2

　　[答案] (1)筹资总额分界点为：

　　40/40%=100(万元)

　　120/60%=200(万元)

　　(2)最大筹资额为100/40%=250(万元)

　　边际资金成本计算表

　　(3)根据题意可知，本题中两个方案的第一年年初的现金净流量(NCF0)均不等于零，而在NCF0不等于零的情况下，计算机系统中的Excel自动将NCF0～n按照NCF1～n+1来处理，因此，正确的现金净流量信息应该是：

　　单位：万元

　　①项目A的初始投资=180+40=220(万元)，折现率为12%

　　项目A的净现值

　　=100×(P/F，12%，2)+150×(P/A，12%，3)×(P/F，12%，2)-40×(P/F，12%，1)-180

　　=79.72+150×2.4018×0.7972-40×0.8929-180

　　=151.21(万元)

　　②项目B的初始投资=60+20=80(万元)，折现率为11%

　　项目B的净现值

　　=50×(P/F，11%，2)+100×(P/A，11%，2)×(P/F，11%，2)-20×(P/F，11%，1)-60

　　=50×0.8116+100×1.7127×0.8116-20×0.9009-60

　　=101.56(万元)

　　(4)A项目和B项目的计算期的最小公倍数为20

　　按照方案重复法确定的A项目的净现值

　　=151.21+151.21×(P/F，12%，5)+151.21×(P/F，12%，10)+151.21×(P/F，12%，15)

　　=151.21+151.21×0.5674+151.21×0.3220+151.21×0.1827

　　=313.32(万元)

　　按照方案重复法确定的B项目的净现值

　　=101.56+101.56×(P/F，11%，4)+101.56×(P/F，11%，8)+101.56×(P/F，11%，12)+101.56×(P/F，11%，16)

　　=101.56+101.56×0.6587+101.56×0.4339+101.56×0.2858+101.56×0.1883

　　=260.67(万元)

　　结论：应该投资A项目。

　　(5)按照最短计算期法确定的A项目的净现值

　　=151.21/(P/A，12%，5)×(P/A，12%，4)

　　=151.21/3.6048×3.0373

　　=127.41(万元)

　　最短计算期法确定的B项目的净现值101.56万元。

　　结论：应该投资A项目。

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